解析 BlackRock 最新指南，看懂 2026 年 ESG 永續投資的務實轉向

2026/04/01

過去幾年由法規和理想驅動的 ESG 浪潮，在 2025 年經歷地緣政治阻力與市場波動後，投資市場要求企業在永續作為上需更加「務實」，意味著如今投資人不再僅滿足於廣泛的永續承諾，而是要求企業證明 ESG 策略能帶來具體的有形價值與推動創新。

本專題文章根據資產管理公司 BlackRock 發布的《BlackRock Active Investment Stewardship, Global Engagement and Voting Guidelines 2026》為主軸，旨在探討國際投資機構如何將永續視角從單純的合規轉向財務實質性，並深入分析企業在其監督下，面對氣候變遷、AI 能耗與生物多樣性等新興風險時，如何強化董事會治理來捍衛長期營運韌性。

重點關注

從合規轉向財務實質性：隨著全球監管出現分歧，市場焦點已轉向證明永續的實質價值與推動創新。資產管理公司 BlackRock 強調，關注氣候與公司治理等永續議題的核心目的，在於保護客戶資產並提升在長期風險調整後的實質報酬。
氣候焦點延伸至氣候韌性與適應：2025 年自然災害造成鉅額經濟損失，促使投資人除了關注氣候轉型，也大幅提升對氣候適應與營運韌性的重視。
新興風險與治理當責：AI 的快速發展帶來了龐大的能耗與水資源挑戰，同時生物多樣性流失正威脅自然資源與供應鏈，強健且獨立的董事會治理成為管理這些新興風險、避免財務與商譽損失的核心防線。

永續投資轉向聚焦財務實質與價值創造

2026 年的永續投資不再只是空泛的承諾或單純為了符合分類法規，而是轉向更加重視財務實質性與長期價值的創造。隨著歐盟與美國的監管規範出現分歧與變化，投資人更加傾向透過全球性組織 (如 ISSB) 所開發的揭露框架去審視企業，以確保企業揭露資訊能直接反映其對財務績效與風險的影響。
資產管理公司 BlackRock 指出，重大的永續相關風險是指那些深植於公司商業模式中能驅動風險與財務價值創造的環境或社會因素。意味 ESG 議題的篩選不再是通用的道德標準，而是基於產業特性的營運考量。例如，據 Morningstar 的報告提到，對依賴原物料的製造業而言，推動循環經濟與資源效率不再只是環保倡議，而是解決供應鏈中斷風險與控制成本的必要手段，而對於發展電動車或清潔能源的產業，鋰、鈷、鎳等關鍵礦物的供需失衡則會構成重大的營運限制，必須透過投資回收技術與供應鏈多元化來防範。資產管理公司將針對這些重大風險與企業進行議合，以了解管理層如何將相關風險納入公司治理與策略決策流程，而非僅為了符合法規或形式上的揭露要求而採取行動。
除上述的風險控管，當前的投資趨勢也傾向找尋能將永續轉化為競爭優勢的企業，像是能源安全與 AI 的結合。隨著資料中心與 AI 運算需求暴增，穩定且低碳的電力供應成為科技產業發展的關鍵基礎設施。此時，對再生能源或核能的投資不再僅是為了減碳，更是為了解決 AI 能源需求並提升自有發電的能力、確保長期能源安全並推動產業發展的重要戰略資產。

氣候焦點由淨零轉型到氣候適應

氣候議題在 2026 年依然佔據投資人注重的核心地位，儘管淨零轉型仍是重點，但投資人的關注範圍已大幅延伸至實體氣候風險與適應。隨著 2025 年上半年全球自然災害造成的經濟損失高達 1,620 億美元，投資人意識到氣候變遷是當下急需面對的財務威脅。氣候適應與韌性正迅速成為焦點，投資人將要求企業揭露適應計畫，並透過情境測試來評估實體氣候衝擊可能帶來的營運中斷與潛在財務損失。
然而，這不僅是風險管理，更潛藏巨大的價值創造空間。世界經濟論壇 (WEF) 估計，全球氣候適應的投資機會將從 2025 年的 2 兆美元，大幅增長至 2050 年的 9 兆美元。儘管商機龐大，目前全球卻僅有不到 8% 的企業在報告減緩氣候變遷數據時，同時揭露氣候適應的相關數據。這個數據缺口顯示，能率先提出完善適應計畫的企業，將在市場上獲得極大的競爭優勢。
在評估企業的轉型計畫時，投資人的檢視標準也正在提高。拒絕企業僅在帳面上減少碳排的紙上減碳行為，而是要求企業展現其實質減排的成果。BlackRock 採取兩種策略應對，一般基準政策關注氣候風險對整體財務回報的影響，而對於具有氣候與脫碳目標的特定基金，BlackRock 則進一步要求企業展示其商業模式在全球升溫限制在 1.5°C 低碳經濟中的可行性。這包括要求揭露範疇一、二及對總排放有重大影響的範疇三之溫室氣體排放量，以及針對範疇一、二的減碳目標，藉此檢視企業是否面臨被市場淘汰的轉型風險。

AI 科技新興風險與自然資本的考驗

除了氣候適應的持續關注外，在科技發展與環境變遷的背景下，AI 與生物多樣性成為了新興重大財務風險。在科技風險管理方面，AI 的快速普及不僅帶動運算需求，也帶來龐大的能源與水資源消耗。以美國為例，IEA 指出，預計在 2026 至 2030 年間，美國整體電力需求的增加量中，約有 50% 將來自數據中心的快速擴張。同時，Morgan Stanley 亦曾發布報告指出，到了2028年，僅AI資料中心的冷卻與電力生產，就可能消耗超過千億公升的水。除此之外，更伴隨著數據外洩、網路安全與不實資訊等治理風險。根據 2025 年的調查，高達 13% 的數據外洩事件與 AI 相關，且受害企業幾乎皆缺乏完善的 AI 治理機制。企業若缺乏強健的 AI 治理架構，將面臨營運中斷、合規風險或商譽受損的危機。

另一方面，儘管生物多樣性的相關法規在歐美等地進展放緩，然而自 1970 年以來，全球野生動物數量已銳減高達 73%，基於風險意識，投資人正主動將自然風險納入考量。目前，承諾採用自然相關財務揭露 (TNFD) 框架的組織已超過 700 家，自 2024 年 11 月 (CBD COP16) 以來大幅成長了 46%，且國際永續準則委員會 (ISSB) 也參考 TNFD 架構制定自然相關標準，預計於 2026 年下旬發布草案。此舉反映了市場與國際組織對自然資本流失的擔憂，因為生態環境破壞將直接衝擊依賴自然資源產業的供應鏈韌性。
面對這些新興挑戰，BlackRock 強調，良好的公司治理是管理所有永續相關風險的基礎。為確保有效的監督，董事會必須具備足夠的獨立性 (如至少一半為獨立董事) 來客觀監督管理層，並針對自然資本或 AI 等新興風險具備相應的監督能力。如果董事會未能有效管理或揭露可能影響財務回報的重大永續風險，資產管理公司將可能投票反對相關委員會負責人或董事的連任，藉此敦促企業落實負責任的風險管理。

結論

全球永續投資正逐步從以政策導向與理念驅動的發展階段，轉向更加重視財務風險管理與長期價值創造的務實模式。對投資人而言，ESG 不再僅僅是一套評估企業社會責任的指標，而是用來識別企業潛在風險與機會的重要分析工具。無論是氣候變遷帶來的實體與轉型風險、人工智慧所引發的能源與治理挑戰，或是自然資本流失對基礎產業或上游供應鏈的衝擊，這些因素都正逐漸被納入企業長期財務表現與投資決策的核心考量。

在此趨勢下，資產管理機構將持續透過議合與股東投票等治理機制，要求企業將永續議題整合進公司治理與策略決策之中。未來，能夠清楚揭露其永續風險管理架構並證明相關策略具備財務實質性的企業，將更有機會獲得投資人的長期支持。相反地，若企業僅停留在形式性的揭露或短期承諾，缺乏具體的營運與治理機制，則可能面臨資本市場信任下降與投資吸引力減弱的風險。